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2018-12-20
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  九鼎“父子”同台欲打造资金闭环

  时代周报记者 刘伟 发自北京

  中江地产12月3日一则公告显示,昆吾九鼎投资管理有限公司(以下简称“昆吾九鼎”)通过借壳登上A股,这意味着中江地产将变身A股私募第一股,私募与地产将成为其双业务线。受此消息影响,中江地产股价应声上涨,从11月12日开盘至12月7日中午,股价上涨3.39倍,达63.39元。

  此前,去年,北京同创九鼎投资管理股份有限公司(以下简称“九鼎投资”)已率先登陆新三板;而今,子公司昆吾九鼎亦借壳登陆A股,实现了母公司、子公司双台上市。

  对于时代周报记者的采访查询,九鼎投资谢绝称以公告为准。

  “上市更多是为了撬动更大规模的投资,为日后私募业务扩张提供资金后盾。”北京一家私募管理人告诉时代周报记者,在私募股权投资中,管理人通常跟投10%,上市后可以通过定向增发等方式,来解决自有资金的短板。

  在上述私募人士看来,九鼎投资将从股权投资入手,形成多产业布局并打造资金闭环是金融,必威体育精装版app官网,接下来银行、保险将成为其发力点,通过上市、银行、保险三剑齐发形成一个资金闭环,且这种发展模式较难被复制。

  借壳突破自有资金短板

  九鼎投资12月3日公告称,今年11月30日,公司控股子公司昆吾九鼎转让给中江地产事宜已完成。转让后中江地产100%控股昆吾九鼎,而在此之前,九鼎投资持有昆吾九鼎99.20%的股权,拉萨昆吾持有其0.80%的股权。

  昆吾九鼎资产注入到中江地产,也实现了借壳A股上市。这在今年5月九鼎投资斥资41.5亿元控股中江集团已经有迹象,当时九鼎投资表态称,控股中江集团后,拟将持有的部分资产注入其控股子公司中江地产,具体注入方案正在筹划中。

  事实上,九鼎投资在收购中江集团100%股权后,中江集团持有中江地产72.37%的股份,九鼎投资将借此间接获得中江地产的控制权,这也为其子公司借壳中江地产成为可能。

  据此前披露的方案,中江地产采取现金支付的方式购买九鼎投资、拉萨昆吾合计持有的昆吾九鼎100%股权,交易价格约9.1亿元,随着此次资产重组完成,中江地产经营范围得到延伸,公司拟在原经营范围中增加“投资管理、投资咨询”,今后其业务范围还包括房地产开发经营;土地开发及经营;对旅游项目的投资;装饰工程;建筑材料的生产、销售、物业管理,bet8欧赔体育在线;资产管理等。中江地产在公告中指出,未来公司主营业务包括房地产和私募股权投资双业务线。

  但上海一家私募人士对时代周报记者直言,昆吾九鼎资产注入到中江地产后,私募无疑将成为中江地产的主营业务,拟更名便是信号;地产业务只是一个退而求其次的位置,九州体育平台,但不排除九鼎投资在产业链布局中,从房地产行业切入,发行一些房地产夹层基金等。

  从一组数据也不难看出私募业务与地产业务的差距。昆吾九鼎2013年、2014年、2015年前5月净利润分别为5524.97万元、1.9亿元、1.02亿元,而中江地产今年前9月的净利润仅有2915万元,而且同比下降22.6%。

  上述私募人士分析,借壳上市其实也是九鼎寻求投资项目退出的一种方式。由于IPO暂停等因素,此前投资的PE项目退出不确定性增加,一些项目的LP退出压力大,通过上市募集资金可以提供一定的流动性支持。

  “上市更多是为了撬动更大规模的投资,为日后私募业务扩张提供资金支持。”北京一家私募基金管理人告诉时代周报记者,在私募股权投资中,管理人要进行跟投,通常比例为10%,社会基金募集占比90%,管理人跟投的部分将受自有资金的制约,上市后可以通过定向增发等方式,来解决自有资本的短板。

  据时代周报记者了解,今年11月,中江地产已经抛出不超过120亿元的定增方案,其中90亿元用于基金份额出资,今年5月,九鼎投资也推出百亿元定增计划。

  “父子”双簧欲打造资金闭环

  除了昆吾九鼎在A股借壳上市,九鼎投资也作为首家登新三板的私募而名噪一时。

  在一位不愿具名的业内人士看来,A股上市可能是九鼎投资很早的目标,此前我国由于国内此前并无PE直接上市先例,且因IPO暂停等因素,九鼎投资2014年4月登陆新三板,不过最终仍通过借壳实现A股上市。

  九鼎投资在国内私募企业中扩张速度很快,据统计数据显示,截至今年5月底,昆吾九鼎的总资产达15.6亿元;其管理基金总规模达332亿元,累计PE投资项目241个,累计已退出项目42个。

  其此前投资项目也面临着退出的压力。在很长一段时间内,国内私募专业性不强,业务的分散性不高,受政策性影响很大,退出方式和投资渠道都非常单一,除了pre-IPO投资,其他的投资方式规模都非常有限。

  在这种形势下,私募机构被迫转型,资金的募集渠道也需要更加多元化,这也成为九鼎投资母公司、子公司分别登陆新三板、A股的原因。在九鼎投资的版图规划中,最终目的是综合性资产管理。而在业界看来,其欲发展成为民营金控集团的意图很明显。

  九鼎投资总裁黄晓捷曾表态称:“买一家证券公司,把九鼎翻盘为一个投行,这也是有可能的。我们是以股权投资为核心的综合性服务机构,核心在于我们对价值有判断能力,以此为中心不断扩展我们金融服务的品类”。

  对于九鼎投资而言,收购证券公司已经成为现实,而且在不断向公募、互联金融、银行、保险等金融行业拓展。据悉,2014年3月,九鼎投资成立了由我国第一家民营PE设立的公募基金—九泰基金。2014年10月,九鼎投资又收购天源证券,并更名为九州证券。

  接下来九鼎投资重点投资领域或是保险与银行,今年4月,九鼎投资拟作为主发起人筹建设立一家民营银行。而进军保险业的动作更加集中,今年9月公布,九鼎投资披露已与欧洲富通集团签署协议,将以107亿港元收购香港富通保险;8月拟出资5000万元收购中捷保险经纪股份有限公司;今年5月,昆吾九鼎拟出资不超过2000万元,参与发起设立众惠财产相互保险总社;7月,九鼎投资拟出资2亿元,联合易联众等其他6家上市公司共同出资设立一家人寿保险公司。

  “除了上市以外,银行、保险能为其发展成为金控集团,布局其他产业链资金上提供重要保障。”北京一家私募公司人士直指。

  九鼎模式不易复制

  值得关注的是,中江地产主营业务的变更,也引入了金融概念,其股价在复牌后应声上涨。

  12月7日开盘后,中江地产一字涨停,达63.39元,较11月12日的14.45元的开盘价上涨3.39倍。

  申银万国[微博]在最新研究报告中指出,“中江地产”是目前国内唯一一家私募股权投资A股上市企业,且目前市值实际流通比例较小,有望充分享受标的稀缺性带来的估值溢价。

  九鼎投资仍是此次借壳上市的最大获益者,除了此次收购的超百亿浮盈以外,又开启了私募A股上市路径,为私募业务扩张提供了更有力的资金后盾。

  “九鼎投资创新了一种模式,可以预期会引发一些PE机构跟风。”清科集团分析师程斌表示,但不同机构有不同策略,简单复制九鼎的模式有难度。

  也有业内人士表示,私募企业寻找壳资源上市并不容易,九鼎投资在收购中江地产时,由于涉及国资背景股东,也曾面临政策的不确定性。

  “九鼎的投资策略绝不是上市这么简单,而是从股权投资出发,形成多产业布局并打造资金闭环。”在上述北京私募人士看来,其实昆吾九鼎投资借壳上市、而母公司也通过新三板上市,只是形成整个金融财团的一个环节而已,九鼎投资还将借助银行、保险两翼,形成互补,源源不断地补充其资本实力。

  “私募通过股权投资形成多产业链布局,最终发展成金控平台并不简单,所以从这一角度,九鼎的模式或许不会被广泛复制,但一些实力较强的私募可以向这个方面发展。”他进一步指出,这首先要求私募企业要有一流的项目投资能力,一流的投资团队,在业务扩张的同时,也要有很好的配套机制,保证投资质量;第二是资金的循环,从投资到退出,投资人要善于错期搭配、对市场准确预见,才不会受累于行业或者投资周期的大幅波动。

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